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良好的业务布局,成为煤电龙头华电国际业绩增长基石
陈东 2019-05-11

华电国际 ( 01071-HK ) 和华能国际 ( 00902-HK ) 都是国内煤电企业的龙头,在我国的电力需求端方面,我们不用担心,从数据看,我国每年大概都有 5% 的用电量增长。

火电在未来很长一段时间内将继续成为我国电力供应的主力,清洁能源作为后起之秀,目前还没有规模上的优势能够代替火电能源。所以,火电行业的前景还是不错的。

无论从 2018 年还是 2019 年一季度看,华电国际的业绩表现均优于华能国际。下面,我们看看 2019 年一季度华电国际有何看点。

一季度发电量及上网电价均同比增逾 8%

从披露的一季报看,华电国际业绩继续录得增长。

截至 2019 年 3 月 31 日,华电国际实现营收 233.8 亿元 ( 人民币,下同 ) ,同比增长 4.04%;归属于上市公司股东的净利润 7.74 亿元,同比增长 12.60%;累计发电量为 5199 万兆瓦时,比 2018 年同期增长约 8.11%;上网电量为 4848 万兆瓦时,比 2018 年同期增长约 8.30%。

发电量及上网电量增长主要原因是集团新投产机组的电量贡献,以及集团服务区域电力需求旺盛和发电机组利用小时数增长。

资料显示,在近期,华电国际有天然气发电、水力发电及太阳能发电机组投入商业运行,装机容量共计达 361.1 兆瓦。其中主要来自于广东境内的天然气发电机组,该地区装机容量达 238 兆瓦。

在 2018 年年报中,华电国际披露计划在 2019 年投入约 160 亿元,其中约 68% 用于电源项目基建,约 27% 用于环保和节能技术改造等项目。因此,算上 2018 年有超过 6200 兆瓦装机容量的机组,可以预见,未来几年华电国际新投入运营的机组将会持续稳步上升。

机组分布区域合理,煤价释放业绩弹性

影响火电企业最大的一个市场因素,那就是煤炭价格了。在如今高煤价的时代,火电企业的利润被压缩,华能国际就是一个很典型的例子。在 2018 年,煤价总体处于高位震荡状态,全国电煤价格指数均值同比增长 2.9%。由于燃料价格上升,华能国际年内净利润降幅高达 53.5%,在中国境内的业务权益利润就减少了 6.28 亿元。

而华电国际在 2018 年度和 2019 年一季度的净利润分别增加 231.65%、12.6%,净利润一个大幅下跌,一个大幅增长,华电国际完胜华能国际。

除了上述所说的发电量增加和上网电价升高,财华社认为机组分布的合理性也是华电国际业绩强劲的一个重要因素。

由于新能源发电量比例十分小,所以我们忽略不计,将华电国际全国范围内的资产分布以火电机组计。

通过资产分布地图可知,华电国际的火电机组主要分布在山东、湖北、四川等大省,分布区域较为合理。目前山东、湖北和四川境内的装机容量占公司控股的装机容量达 56.5%,尤其是在山东就有 23 家控股的运营发电企业,超过了 40% 的煤机位于山东。

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